支持国债市场中介的监管放宽
去年，重新调整对全球系统重要性银行（G-SIBs）施加的增强补充杠杆率（eSLR）的需求上升到美国监管机构议程的最前沿。这项杠杆约束几乎要比风险加权资本要求更具约束性。这有可能阻止——甚至打击——主要银行履行其在国债市场中的中介角色，在正常时期这都是不理想的情况，在压力时期尤为如此。在新的公式生效后，截至1月1日，八家美国G-SIBs的eSLR要求范围从3.5%到4.25%，而之前的要求统一为5%。
正如监管机构所希望的那样，这次放宽改善了国债市场的中介条件。在伊朗冲突带来的高度不确定性中，这使得主要银行能够吸收一些没有买家的国债。这从主要交易商的净头寸中可见一斑——大多数主要交易商是G-SIB的子公司——在3月和4月达到了1.8%的未偿联邦债务，创下自2008年金融危机以来的最高水平。配合美联储的储备管理购买和财政部的回购计划，杠杆要求的放宽帮助维持了国债市场的流动性，并促成了回购市场利率的下降。
然而，吸收联邦债务的能力仍然有限
相反，eSLR的放宽并没有引发对这些证券预期中的需求激增。尽管G-SIB的交易投资组合——包括其经纪交易子公司持有的证券——有所扩展，但其国债投资组合（到期持有或可出售）几乎没有变化。多个制约因素阻碍了财政部长所期待的需求激增，其中包括eSLR要求本身。对于主要的G-SIB存款子公司而言，这一要求仍然是有约束力的或接近有约束力的。然而，G-SIB的国债投资组合主要记入这些子公司的资产负债表。对G-SIB资本附加费的拟议改革（仍在考虑中）可能进一步支持国债市场的流动性，但并不能完全缓解资产负债表的约束。